AGREGANDO VALOR A MARCA

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ou uma carteira de investimentos. É calculado como o produto do retorno em excesso feito sobre um investimento ou investimentos e o capital investido nesse investimento. (DAMODARAN, 2007, p. 149).

Alguns autores mencionam várias vantagens da utilização do EVA. Uma delas é que com este procedimento é definida uma taxa mínima de retorno exigida nos projetos novos e atuais, assim, a empresa tem seus intuitos traçados de forma objetiva e quantificável. Outro benefício é que toda a estrutura de capital é colocada em evidência, ou seja, os gestores têm conhecimento do custo de capital de terceiros, custo de capital próprio, política de dividendos e custo de manutenção de ativos não operacionais, entre outros. Além disso, faz com que os gestores levem em consideração no momento da tomada de decisões, o impacto de longo prazo que estas podem provocar, diante da necessidade de estimar o fluxo de dividendos para definir o valor da empresa.

2.1 Valor de Mercado Agregado (MVA)

O valor de mercado agregado é uma medida alternativa de desempenho que se baseia no mercado, na qual representa a diferença entre o valor de mercado do endividamento e do capital social de uma empresa e a quantidade de capital por ela investida. Market-to-capital significa uma variação do MVA, expressa como razão e não como valor monetário e juntamente com o valor de mercado agregado, tornam se um importante complemento, por medirem outros aspectos do desempenho das empresas, afirmam Copeland, Koller e Murrin (2002). Os autores ainda salientam que

o MVA e o market-to-capital medem a opinião do mercado financeiro a respeito do desempenho futuro em relação ao capital investido na empresa. Com isso, avaliam o nível absoluto de desempenho da companhia. Martelanc, Pasin e Cavalcante (2005) ainda explicam que o MVA permite conhecer “quanto o acionista está mais rico ou mais pobre, mantidas as circunstâncias de lucratividade projetadas. ” É calculado através do valor de mercado do capital do acionista em determinada data subtraindo o capital investido pelo mesmo. Quando o MVA é equivalente a zero significa que os acionistas detêm de um ativo que vale a mesma importância do que foi investido, ou seja, não gerou lucro, assim como não gerou prejuízo. Outra medida de valor analisada é o Valor Econômico Agregado (EVA). A abordagem EVA refere-se a um período, que pode ser um quarto, um ano ou até mais. Isto é, o EVA é sempre calculado para um período e depois com os outros períodos do mesmo comprimento pode ser comparado. Em contraste, a abordagem de MVA. Isto é sempre calculado apenas num determinado momento, geralmente no final do ano. Sendo sempre uma medida pontual, com data especifica o MVA não considera o que foi pago aos acionistas ao longo do ano. Na abordagem EVA que surge a partir da soma dos lucros futuros em excesso com desconto. O retorno em excesso é o que exprime essa riqueza acumulada da empresa sendo calculado pela diferença entre a riqueza corrente e a riqueza esperada em determinado período.

A riqueza corrente é o valor futuro do fluxo de caixa corrigido de cada ano que está sendo avaliado. Para melhor entendimento segue figura com o diagrama dos fluxos e a formula.

Figura 1:

Fonte: Capitulo 7; Avaliação de Empresas Valuation: Calculando e gerenciando o valor das empresas.

Já a riqueza esperada é igual ao valor do capital investido, corrigido pelo custo de oportunidade, ou seja:

Figura 2:

Fonte: Capitulo 7; Avaliação de Empresas Valuation: Calculando e gerenciando o valor das empresas.

Permitindo que o cálculo do retorno em excesso seja calculado desta forma:

Figura 3 :

Fonte: Capitulo 7; Avaliação de Empresas Valuation: Calculando e gerenciando o valor das empresas.

O MVA demonstra o resultado econômico de um determinado tempo, o retorno em excesso calcula o valor acumulado (riqueza).

2.2 Taxa de retorno total das ações aos acionistas

As ações oferecem dois tipos de ganhos aos acionistas os dividendos e os ganhos ou perdas) de capital. Os dividendos é tudo que é pago pela a ação, como juros, bonificações e recompra de ações. Os proventos são determinados por variações do valor de mercado. Sendo a taxa calculada por preço da ação final menos o preço da ação inicial dividido pelo preço da ação inicial, o valor obtido é a taxa de retorno, o potencial do investimento.

3. Metodologia EVA uma técnica para adição de valor à marca

Segundo Horvath para usarmos o EVA como ferramenta de gestão de valor. Devemos priorizar o conceito de "diferença de período relacionados entre a receita gerada pelo capital empregado renda de negócio e os relacionados com custos de gastos de capital de uma empresa” determinada. O tamanho ganho assim determinada é também referido como um resíduo. Outro nome para este conceito é " conceito excesso de lucro". Para superar o capital investido o EVA projetado deve ser maior que zero, se for igual a zero conclui se que o retorno foi o igual ao exigido. A técnica EVA mensura o lucro residual de uma empresa. Tendo como fundamento o lucro residual que é o lucro real na visão dos acionistas, pois exprime o custo de oportunidade dos investimentos. No entanto, o EVA é mais do que apenas uma medida. Ele combina ambas as afirmações de gestão e os dos acionistas e membros. Assim, as medidas de EVA não apenas a performance financeira, mas também o valor de mercado da empresa. A EVA positivo significa, consequentemente, que o valor da empresa pode ser aumentado ainda mais.

Para o cálculo do EVA há duas fórmulas matemáticas básicas: EVA = ROIC - WACC * NOA ou EVA = NOPAT - WACC * NOA ROIC = retorno sobre o capital investido → renda / retorno sobre o capital WACC = custo médio ponderado de capital → custo médio ponderado de valor do capital NOA = ativos operacionais líquidas → capital investido NOPAT = lucro operacional líquido após impostos → lucro operacional líquido após impostos

Exemplo: EVA = 200.000 - 10% * 1.000.000 EVA = 100.000 Com a ferramenta EVA, se tem a oportunidade de os administradores mostrarem de forma breve, simplificada e solida aos investidores um breve resumo de rentabilidade e capacidade da geração de valor da empresa, uma vez que a medida torna claro se o objetivo definido foi alcançado. Para a empresa e gestão, também tem a vantagem de compreender os investimentos e avaliar os investimentos