Gestión de Reservas Internacionales

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Objetivo de las gestión de las reservas internacionales

Mantener la disponibilidad de las reservas tiene el fin de respaldar ciertos objetivos, entre los principales están:

- Respaldar y mantener la confianza en las medidas de gestión monetaria y cambiaria.

- Limitar la vulnerabilidad externa manteniendo la liquidez en moneda extranjera para socavar las perturbaciones en periodos de crisis y que al hacerlo ofrecer un nivel de confianza a los mercados, demostrando que el país puede hacer frente a sus obligaciones externas.

- Demostrar que la moneda nacional está respaldada por activos externos.

- Ayudar a los gobiernos a satisfacer las necesidades de moneda extranjera y a cumplir con sus obligaciones externas.

- Mantener reservas en casos de catástrofe o emergencia nacional.

Por ejemplo, se puede observar que en Chile, para poder alcanzar tales objetivos, se actúa acorde con el marco institucional de la Ley Orgánica Institucional (LOC), que le permite administrar, mantener y disponer de sus reservas internacionales en el exterior[1].

En este contexto, se suele encargar a un administrador la tarea de gestionar las reservas y los riesgos asociados. En los países o en las uniones de gestión monetaria, suele ser el encargado de la gestión de las reservas el Banco central o una autoridad monetaria que actúe como principal.

La gestión de las reservas debe asegurar que: (1) se cuente con adecuadas reservas para hacer frente a distintos objetivos ya definidos por país o unidad, (2) la liquidez, el mercado y los riesgos crediticios se controles de forma adecuada, y (3) con detención a las limitaciones de liquidez y otros riesgos, a mediano y largo plazo se genere una rentabilidad prudente de los fondos invertidos.

Para asegurar la disponibilidad de las reservas, los encargados de la gestión de estas deben evaluar el nivel adecuado de las mismas. El problema surge cuando buscamos medidas universales aplicables para determinar el nivel adecuado, debido a que estas no existen, por las diferentes características de cada país. Pero hay factores que deben tenerse en cuenta, incluyendo el marco monetario y cambiario del país, así como la magnitud, carácter y variabilidad de las posiciones de la balanza de pagos y externas.

Para asegurar que se disponga de reservas cuando más se necesitan, la liquidez, es decir, la capacidad de convertir los activos de reservas en moneda extranjera, suelen recibir la mayor prioridad, aunque a un costo que en general supone aceptar instrumentos de inversión de menor rendimiento. Le sigue la necesidad de gestión y control del riesgo con el objetivo de proteger el valor de los activos. Por último, los ingresos se perciben como un resultado importante de la gestión de reservas. En consecuencia, conseguir un buen nivel de ingresos deberá ser una prioridad en función del límite determinado para la liquidez y el riesgo.

En conclusión, el ente encargado de la gestión de reservas deberá tratar de maximizar el valor de las reservas, dentro de los límites, de manera que estén siempre disponibles cuando sea necesario. Por lo que, las carteras de activos de reservas tienden a rechazar el riesgo y dan prioridad a la liquidez y a la seguridad antes de la rentabilidad o el costo de mantener reservas.

Política de inversión

Los principales objetivos de los bancos es respaldar la liquidez, la preservación de capital, minimizar la volatilidad del valor del patrimonio. Cumpliendo estos puntos esenciales se da paso a la maximización de rendimiento de los activos internacionales.

El portafolio de inversión se divide en tres tramos que reflejan la distinta naturaleza de las fuentes de reservas. (Anexo, Cuadro 1)

- ​Corto plazo (1Y): Su principal objetivo es garantizar la cobertura de parte de la deuda bancaria residual de corto plazo. Estos instrumentos son bastante líquidos. Si existe la necesidad de aumentar su tamaño puede ser transferido desde otro portafolio con un bajo costo de transferencia

- Mediano plazo (2Y)​: Tiene como objetivo la cobertura del balance del Banco Central. Su mayor tamaño se debe a la necesidad de cubrir los pasivos del banco y la duración está relacionada con el plazo residual. Su composición es una que permite minimizar la volatilidad del patrimonio de la institución medido en moneda local.

- Portafolio de diversificación (10Y)​: tiene como objetivo principal incrementar el margen de rentabilidad de las reservas internacionales. Donde se identifica una duración más larga y una variedad mayor

Portafolio de Referencia

Es un instrumento utilizado por cada Banco Central para lograr definir un portafolio referencial Benchmark con respecto a sus prioridades en base al retorno – riesgo. La estructura establece parámetros que orientan la composición de liquidez, calidad de crédito, duración y en la diversificación por moneda y emisores. Debemos comprender que este portafolio debe cumplir con ciertos requisitos:

- Replicables por el gestor de carteras

- Constituido por índices conocidos y de fácil acceso

- Metodología de cálculo de retorno –riesgo

- Que tengan reglas conocidas y estables en el tiempo.

Se debe considerar que el portafolio de referencia no puede considerar factores transitorios, ni reflejar expectativas del mercado a corto plazo. Por lo cual, cada país crea y considera únicamente en base a sus índices de mercado.

El portafolio definido por los Directores pueden deferir con el portafolio de referencia. En donde su desviación se ve a partir de los cambios en los parámetros antes mencionados. Esta desviación se realiza en busca de una mayor rentabilidad de las inversiones.

Estructura de moneda, plazo y duración(Anexo, Cuadro 2).

Portafolio Banco Central

Composición de las reservas internacionales[2]

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Administración de Riesgos

La administración de Riesgos de la gestión de reservas internacionales está a cargo de la Gerencia de Gestion y Evaluacion de Riesgo Financiero, la cual verifica el cumplimiento de los