Análise de viabilidade de projeto

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Na conclusão da determinação do VP do projeto, obtivemos Valor Presente de R$ 16.868.410,00.

Valor a ser oferecido na licitação

O valor a ser oferecido implica na determinação da taxa de retorno esperada pelos investidores e calculada em 28%, conforme já explicitamos no tópico anterior. Uma vez conhecida a taxa de retorno adequada e obtidos o VP e o VPL do projeto, podemos utilizar a Taxa Interna de Retorno (TIR) para calcular o custo máximo de aquisição que ainda garanta o retorno de 28% esperado pelo investidor.

A Taxa Interna de Retorno (TIR) é a taxa que satisfaz a proposição VPL=VP-custo=0, e cuja viabilidade do investimento é determinada quando a TIR>Taxa de Retorno.

Assim, nesse estudo, o valor limite do custo inicial, para que a TIR seja maior que a taxa adequada de retorno (TIR > 28%), conferindo viabilidade ao negócio, é o valor de R$ 7.034.000,00.

Entretanto, mesmo com toda sua relevância, a determinação contábil da viabilidade financeira não é suficiente, não representa o valor econômico do ativo e não contempla as estratégias de um mercado competitivo. Muitos outros aspectos precisam ser abordados como os cenários econômicos, políticos, sociais e mercadológico; assim como a capacidade e competências, os pontos fortes e fracos da organização e das empresas concorrentes, experiência e capacidade de gerir o projeto, absorver custos e agregar valores que possam tolerar reduções na taxa de retorno contábil e, ainda assim, obter benefícios econômicos significantes com o projeto. Será a integralidade desses aspectos com as informações contábeis, em análise dinâmica e integrada, que poderá estabelecer estratégias singulares que farão a diferença no mercado. Do contrário, a licitação chegaria ao empate das propostas.

Os aspectos do meio econômico, político, social e de mercado, não são objetos do presente trabalho e não dispomos dos subsídios necessários para determinar a estratégia de concorrência.

Mas para não deixar a questão sem resposta, precisamos ousar. Ainda que, recentemente, na prática real, muitas empresas recuaram dessas licitações públicas, e por conta disso o governo já abriu algumas concessões. Admitamos cenários críticos na economia, no social e preponderante no cenário político, com poucas oportunidades de negócios, inflação, remunerações das aplicações financeiras e dólar em alta, que indicam estar chegando aos limites, mas com viés de retomada. Admitamos ainda que os dados projetados e fornecidos no edital de licitação já estão adequados a esse cenário crítico, que temos experiência no segmento e que o momento, ainda que conturbado, aponta para uma oportunidade de um negócio viável e atrativo.

Apostaríamos numa oferta de R$ 7.500.0000,00, um ágio de 25%, cujo cálculo contábil aponta para um VPL de R$ 9.368.410,82 e uma TIR de 25,23%, que tomamos como razoável no presente cenário, mas com viés de crescimento.

VPL

O Valor Presente Líquido (VPL) é obtido subtraindo do Valor Presente o valor do custo de aquisição (VPL = VP – custo).

Decisão de investimento: VPL

VPL = VP - Io

VPL = VP - Io = 16.868,41 - 6.000,00

VPL do projeto vencendo o leilão com a oferta de preço mínimo de

VPL = 10.868,41

Portanto, o VPL desse projeto ao custo inicial e mínimo (R$ 6.000.000,00) da licitação é de R$ 10.868.410,00

Conclusão

O presente estudo, enriquecido com um exemplo prático, ratifica a relevância do processo contábil de Avaliação Financeira de Investimentos e também ressalta a importância da qualidade e precisão com que essa tarefa é realizada, que pode determinar o sucesso ou o fracasso na avaliação de um investimento, na medida em que auxiliar ou prejudicar a avaliação patrimonial do ativo.

Neste exemplo, comparando a avaliação que realizamos com a avaliação do especialista da empresa concorrente, pudemos observar que o “especialista” cometeu um erro crítico. O especialista esqueceu de deduzir o Imposto de Renda, o que implicou em falha na determinação do lucro líquido, implicando falhas consequentes na determinação do VP e do VPL do projeto, superestimando o valor contábil do ativo.

Por consequência desse erro, o cálculo do valor limite do custo inicial, para uma TIR > 28%, ficou em R$ 9.255.000,00. Com esses dados distorcidos, se o concorrente apostasse, sem preocupação concorrente, nessa oferta de R$ 9.255.000,00 para a licitação, provavelmente ganharia o leilão; mas logo descobriria que seu negócio teria na realidade uma TIR de 17,12%, por uma falha contábil desastrosa para as suas expectativas e estratégias, com maior risco de colapso das finanças e fracasso do projeto.

Bibliografia

- Abreu, José Carlos. Finanças Empresariais, apostila, FGV;

- MATOS, João M. Novo paradigma da gestão de custos e lucratividade. Disponível em: .htm>. Acesso em: 12 ago 2004.

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- PAIVA, Wagner Peixoto. Valor e Preço. Disponível em: http://www.ead.fea.usp.br/

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- Taxa interna de retorno. https://pt.wikipedia.org/wiki/Taxa_interna_de_retorno. acesso 22/09/2015.

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