ESTIMANDO O PASS-THROUGH NO BRASIL: Um estudo no período de 2003 - 2012

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Palavras-chave: Pass-Through; Repasse; Índices de Preços; Câmbio.

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ABSTRACT

This paper studies the degree of exchange rate pass-through to inflation and price index in Brazil, more precisely the exchange variation impact at IPCA and IGP-DI index, this way, this paper studies the pass-through degree in Brazil during the period from 2003 to 2012. Therefore, it was presented a theoretical framework analyzing the results published by other researchers in the field and then, it were performed tests of Dickey-Fuller and Johansen Cointegration and then it was used the time series econometric procedure to estimate the Vector Error Correction . The result of this research shows that in the period analyzed, there is a high degree of pass-through from exchange variation for the prices index, especially for the IGP-DI.

Key Words: Pass-Through; Transfer; Price Index; Exchange.

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LISTA DE TABELAS

Tabela 1 – Resultado do Teste de Raiz Unitária de ADF (2003 – 2012)

Tabela 2 – Resultado do teste para determinação do número de defasagens

Tabela 3 – Teste de Cointegração de Johansen – IPCA

Tabela 4 – Teste de Cointegração de Johansen – IGP-DI

Tabela 5 – Vetor de Correção de Erros – (Johansen)

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LISTA DE SIGLAS

ADF – Dickey-Fuller Aumentado

IBC-BR - Índice de Atividade Econômica

IBGE - Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística

IBRE - Instituto Brasileiro de Economia

IGPDI – Índice Geral de Preços

IPCA – Índice de Preços ao Consumidor Amplo

PPI – Índice de Preços ao Produtor

VAR – Vetor Auto-Regressivo

VEC – Vetor de Correção de Erros

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- SUMÁRIO

INTRODUÇÃO 1

1 REVISÃO DA LITERATURA 2

1.1 O conceito de Pass-Through 2

1.2 Resultados de estudos anteriores 3

2 METODOLOGIA 6

3 APRESENTAÇÃO DOS RESULTADOS 10

CONCLUSÃO 14

BIBLIOGRAFIA 15

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INTRODUÇÃO

Vivemos hoje um cenário de instabilidade econômica, no qual observamos o real se desvalorizando frente às principais moedas do mundo e atingindo os níveis do pós-crise 2008 e em contrapartida observamos os níveis internos de taxas de juros mais baixas da história e índices de inflação próximos ao teto da meta definida pelo Banco Central.

Já é de conhecimento econômico, devido a diversos estudos já publicados, que a valorização do dólar frente à moeda nacional traz impactos negativos ao índice de preços, uma vez que encarece os produtos importados e abre margem de ganho dos produtos nacionais.

A esse movimento de repasse da valorização do dólar para a inflação nacional é dado o nome de Pass-Through. O estudo desse indicador representa o quanto essa valorização do dólar pode impactar na inflação e sua analise é de extrema importância para as tomadas de decisão do Banco Central no sentido de manter os alicerces da economia. Portanto este estudo objetiva estimar qual o grau deste repasse para os índices de preço e o impacto na inflação nacional.

Para tanto, foi apresentado no primeiro capitulo alguns estudos realizados por outros autores sobre Pass-Through e os conceitos apresentados por eles, nos quais apresentam conclusões semelhantes à apresentada neste estudo. Em seguida foram apresentados, no segundo capitulo, os métodos econométricos utilizados para estimar o Pass-Through no Brasil.

Apresentados estes dados, o terceiro capitulo traz os resultados obtidos após rodar os modelos. Para comprovação foi feito teste ADF para verificar a existência de raiz unitária e em seguida foi realizado o teste para determinar o número de defasagens. Definido o número de defasagens, realizamos o teste de cointegração de Johansen para verificar a existência de cointegração entre as séries, e foi estimado também o VEC para observar a existência do Pass-Through para os índices de preços de longo prazo. Por fim foram apresentadas as conclusões obtidas após a realização da pesquisa.

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REVISÃO DA LITERATURA

1.1 - O conceito de Pass-Through

O Pass-Through é o repasse dos movimentos cambiais aos índices de preços de um país. É um estudo entre a relação entre a taxa de câmbio e o índice de preços, ou seja, é o repasse da flutuação do câmbio para a inflação do país. KANNEBLEY JÚNIOR (2000) define o Pass-Through da taxa de câmbio como a elasticidade do preço da exportação/importação com relação à taxa de câmbio.

COUTO (2013) ressalta que com o fim do sistema de Bretton Woods e a adoção do sistema de taxas de câmbio flutuantes por diversos países no final de 1970, acentuou-se os estudos a respeito deste repasse. O autor reforça ainda que esse repasse pode ser tanto no âmbito macro (país ou grupo de países) quanto micro (setores de atividades ou em nível de firmas).

ALBUQUERQUE (2005) cita o Pass-Through pode acontecer de maneira direta, por meio do aumento dos preços dos importados, devido à participação dos importados no índice de preços, e pelo