Análise e Previsão: Uma Abordagem Multivariada para os Preços do Petróleo Spot da West Texas Intermediate

...

No Gráfico 1 (a), pode-se observar a representação do atual mercado petrolífero, onde o preço (P*) se destaca por estar concentrado em regiões muito acima da curva de custo marginal. Nota-se também que a curva de demanda da OPEP (Dopep) possui maior elasticidade que a demanda total (DT), refletindo a expansão da produção não-OPEP. Pc seria o preço praticado em níveis competitivos e Sc é a curva da oferta de petróleo competitiva. Varian (2006) argumenta que a curva de custo marginal do cartel, geralmente, se localiza abaixo das demais empresas, com isso, como pode-se observar no gráfico, o cartel produzirá mais em um equilíbrio de mercado. Nessa conjuntura, torna-se evidente que choques na Demanda ou Oferta do óleo spot são capazes de promover grandes oscilações nos preços, devido a sua inelasticidade, tornando assim essas variáveis indispensáveis para uma modelagem de regressão.

[pic 1]

Gráfico 1 – (a) Mercado de Petróleo e a OPEP e (b) Choque de Oferta Agregada Provocado por Aumentos no Preço Petróleo.

Fonte: Adaptado de Pindyck e Rubinfeld (2005) e Lopes e Vasconcellos (2008).

No Gráfico 1 (b), são expostas as dinâmicas entre oferta e demanda agregada e os efeitos que a indústria do petróleo podem causar nessas. Segundo Lopes e Vasconcellos (2008), um choque negativo na oferta do insumo petróleo eleva os custos das empresas, que, por conseguinte são obrigadas a praticar um maior nível de preços em seus produtos finais, assim impactando também a curva de oferta agregada da economia. Com isso, nota-se no gráfico acima que uma retração da oferta petrolífera, aumenta indiretamente o nível de preços da economia e diminui seu produto. Caso o governo não tome medidas em resposta ao choque, no ponto E’ haverá aumento de desemprego. Segundo Mankiw (2008), a Curva de Phillips também reflete o impacto macroeconômico de choques na oferta agregada (v), aumentado às taxas de inflação (Equação 1).

(1)[pic 2]

onde, v representa os choques de oferta e π a inflação.

Ainda no aspecto de análise macroeconômica, fica claro que a previsão das cotações do petróleo possui um papel determinístico para a adoção de políticas econômicas, tanto em países importadores como exportadores desse produto.

Como já demostrado, as relações entre economia mundial e oscilação de preços do petróleo são de grande importância para a formação de preços desse último. Entretanto, como destaca Pinto Júnior e Nunes (2001), a formação de preço desse produto está além do equilíbrio entre oferta e demanda, pois variáveis políticas, estratégicas e sociais também devem ser consideradas. Por hora, devido a motivos operacionais, no presente projeto de pesquisa serão abordados apenas variáveis econômicas quantificáveis. Nesse sentido, alguns autores como, Ye et al. (2005), Kaufmann et al. (2008), argumentam que outros dados também devem ser incluídos na modelagem de preços do óleo spot, a saber, os dados de estoques relativos de petróleo, taxa de utilização das refinarias, preços no mercado futuro de petróleo, custo médio de aquisição do petróleo bruto importado pelas refinarias – RAC e crescimento econômico mundial.

Nessa conjuntura, os métodos de análise e previsão de séries temporais multivariados se tornam essenciais para capturar comportamentos futuros dos preços do petróleo, ao mesmo tempo viabilizam o entendimento de como as cotações do óleo bruto se relacionam com as variáveis econômicas. Os Vetores Auto Regressivos (VAR) e o Vetor de Correção de Erros (VECM) se destacam nesse contexto, pois possuem alto poder preditivo e capacidade de estimar parâmetros estruturais confiáveis. Esses métodos são caracterizados por serem dinâmicos, onde as variáveis são mutuamente influenciadas umas pelas outras defasadamente e contemporaneamente.

- JUSTIFICATIVA DO PROJETO

O desempenho do mercado de petróleo bruto é capaz de impactar diretamente na tomada de decisões dos agentes econômicos privados e governamentais. Nesse sentido, compreender como e por que ocorrem as flutuações nos preços do petróleo spot e quais as variáveis exógenas e endógenas as explicam se torna imprescindível para uma análise setorial e macroeconômica. Além disso, a seleção de novas estratégias de investimentos são determinadas pela previsão de preços dessa commodity, pois esse delibera o comportamento das atividades econômicas onde o petróleo não pode ser substituído, possibilita ou não a exploração de novos campos petrolíferos e indica a viabilidade de desenvolvimento de novas fontes energéticas. A prevenção de grandes oscilações nas contas externas, minimização do nível de desemprego e estimativa do custo país também são correlacionadas com tais previsões.

- AMOSTRA E UNIVERSO A SEREM PESQUISADOS

Serão pesquisados os mercados petrolíferos e suas influências sobre a economia. De forma específica, realizar-se-á um estudo econométrico na série de preços da West Texas Intermediate (WTI ). Os dados a serem utilizados serão as médias mensais das cotações. A amostra possui 360 observações, ou seja, serão coletados dados de Janeiro de 1982 à Dezembro de 2012.

- METODOLOGIA PROPOSTA

Uma vez que os modelos de previsão de séries temporais univariados se mostram triviais, pelo fato de não representarem os postulados da teria econômica, torna-se relevante o emprego de métodos preditivos multivariados. Nessa conjuntura, os modelos em VAR (Vetor Auto Regressivo), se destacam por justamente abranger variáveis estruturais. Segundo Bueno (2011), uma das principais características do modelo são que as variáveis são mutuamente influenciadas umas pelas outras, isso no tempo defasado e contemporaneamente. De forma clássica, o modelo VAR pode ser representando pela Equação 1, em que A é uma matriz n x n, o vetor de constantes, um vetor não correlacionado e com dados aleatórios e são as variáveis aleatórias. Os choques estruturais afetam isoladamente cada variável endógena e é concebido através de . O modelo escrito em matrizes e na sua configuração estrutural apresenta-se na Equação 2.[pic 3][pic 4][pic 5][pic 6]

(1)[pic 7]

(2)[pic 8]

[pic 9]

É importante destacar que os autovalores do modelo necessitam estar fora do círculo