Administração Financeira e Orçamentária

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Um investidor precisa ter uma carteira diversificada, pois isto diminui o risco se um mal investimento, se todo o investimento for aplicado a apenas uma carteira, o investidor sofrerá com as consequências de um mal desempenho. O ideal é diversificar a carteira com ativos negativamente correlacionados, assim obtendo maior vantagem entre risco e retorno.

5 - Relação entre risco total, diversificável e não diversificável? Pq o não diversificável é o único relevante?

O risco total é a soma do risco diversificável ao não diversificável.

O risco diversificável (não sistemático) representa a parte do risco de um ativo associado a causas aleatórias e que pode ser eliminada com a diversificação da carteira, é atribuível a eventos relacionados especificamente à empresa, greves, ações judiciais...

O risco não diversificável (sistemático) é atribuível a fatores de mercado que afetam todas as empresas e não pode ser eliminado por meio de diversificação.

Como qualquer investidor pode criar uma carteira de ativos capaz de eliminar todo o risco diversificável, o único risco relevante é o risco não diversificável, sua mensuração é de importância fundamental para a seleção de ativos com as características mais desejáveis em termos de risco e retorno.

6 - Explique o significado de cada variável na equação do modelo de formação de preços de ativos (CAPM). O que é a linha de mercado de títulos (SML)?

Kj = Rf + [bj x (km – Rf)]

K = retorno exigido do ativo j

Rf = taxa de retorno livre de risco

bj = coeficiente beta ou indicador de risco não diversificável do ativo j

km = retorno do mercado, retorno da carteira de mercado de ativos

O CAPM pode ser dividido em duas partes: (1) taxa de juros livre de risco (Rf) e (2) o prêmio por risco.

Quanto maior for o beta, maior será o retorno exigido, quanto menor for o beta, menor será o retorno exigido.

Quando o modelo de formação de preços de ativos (CAPM) é representado graficamente, recebe o nome de linha de mercado de títulos (SML). A SML, na verdade, é uma linha reta. Reflete o retorno exigido no mercado para cada nível de risco não diversificável (beta).

7 - Que impacto exerceria cada uma das seguintes mudanças sobre a linha de mercado de título e, portanto, sobre o retorno exigido para certo nível de risco?

A) aumento de expectativas inflacionarias;

B) os investidores se tornam menos avessos a risco.

Mudanças nas expectativas inflacionárias afetam a taxa de retorno livre de risco, Rf.

A equação da taxa de retorno livre de risco é: Rf = k* + PI (variação de expectativas inflacionárias).

A inclinação da SML reflete o grau de aversão a risco: quanto maior a inclinação, maior é esse grau, prêmios por risco crescem de acordo com o grau de aversão ao risco.

8 - Por que os administradores financeiros encontram dificuldades para aplicar o CAPM na tomada de decisões financeiras. Em geral, que benefício lhes é proporcionado pelo modelo?

O modelo de formação de preços de ativos geralmente apoia-se em dados históricos.

Os betas podem refletir ou não a variabilidade futura dos retornos. Portanto, os retornos exigidos especificados pelo modelo podem ser vistos apenas como aproximações. Os usuários de betas comumente fazem ajustes subjetivos nos betas determinados com dados históricos para refletir suas expectativas em relação ao futuro.

O CAPM foi desenvolvido para explicar o comportamento de preços de títulos e fornecer um mecanismo pelo qual os investidores poderiam avaliar o impacto de um investimento em títulos sobre o risco geral e o retorno de suas carteiras. Baseia-se em uma hipótese de mercado eficiente...

O CAPM fornece um arcabouço conceitual útil para a avaliação e associação de risco com retorno.

Cap 7 – Avaliação

1 - Compare os modelos de avaliação ordinária.

Modelo de crescimento nulo: pressupõe que a ação pagará o mesmo dividendo anual ano após ano.

Modelo de crescimento constante: supõe que a ação pagará dividendos que cresceram a uma taxa constante anual ano após ano

Modelo crescimento variável: supõe que a ação pagará dividendos, crescem a uma taxa durante um período e outra taxa em outro ano ou daí a diante.

2 - Explique as ligações entre decisões financeiras, retorno, risco e valor de ação.

As equações de avaliação medem o valor da ação em certo momento, dados os valores de retorno esperado e risco.

Quaisquer decisões do adm financeiro que afetam essas variáveis podem fazer com que o valor da empresa varie

3 - Cite e explique 3 diferenças principais entre capital de terceiros e capital próprio.

O capital de terceiros não tem influência nas decisões da administração, mas o capital próprio sim.

Capital de terceiros tem prazo determinado, já o capital próprio não possui prazo, e no capital de terceiros há dedução de juros e no capital próprio não há dedução.

4 - Com relação ás ações ordinárias defina?

Ações autorizadas: são as ações previstas pelo estatuto da empresa.

Ações em circulação: são as ações ordinárias em poder do público.

Ações emitidas: são as ações colocadas em circulação, incluindo tanto aquelas ainda em circulação quanto aquelas em tesouraria.

5 - Cite e explique as principais diferenças entre as ações ordinárias e preferenciais.

Ordinárias: São acionistas que recebem pagamentos depois e tem direito a votos.