Resenha Berry Eichengreen

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O Padrão Ouro Troca entre Guerras

Este padrão oferece uma imagem radicalmente diferente: por um lado, não havia uma única potência dominante; por outro lado, houve um esforço consciente por rivais para moldar a ordem monetária internacional para sua vantagem nacional. O período foi marcado por uma série de reuniões internacionais, sendo a mais importante a Conferencia Economica Financeira em Génova em abril de 1922, que não contou com a presença de uma delegação oficial dos Estados Unidos. Autoridades britânicas objetivavam evitar a deflação em todo o mundo, para promover a expansão do comércio internacional, e recapturar o negócio financeiro desviado para Nova York como resultado da guerra. Os Estados Unidos, por outro lado, percebiam como menos urgente a necessidade de incentivar o depósito dos saldos estrangeiros em Nova York. Estavam hesitantes em participar de uma conferência cujo sucesso parecia depender de concessões unilaterais em matéria de dívidas de guerra. Na ausência de uma delegação americana, as propostas da Grã-Bretanha formaram a base para as resoluções do Comitê Financeiro da Conferência Génova. O primeiro efeito de Génova foi incentivar a adoção de estatutos permitindo bancos centrais apoiar notas e depósitos à vista com câmbio de moeda estrangeira, bem como ouro. O segundo efeito foi o de incentivar a adoção de medida ouro de economia, incluindo a retirada da moeda de ouro de circulação e prestação de lingote para exportação unicamente pelas autoridades. O terceiro efeito foi dar incentivo sutil para países enfrentando a inflação em curso para estabilizar a taxas depreciadas. Assim Génova merece crédito parcial por transformar o sistema monetário internacional de ouro para um padrão de ouro troca, e de um sistema de taxa fixa para um em que bancos centrais foram investidos com alguma discrição sobre a escolha das paridades. O fato dos responsáveis ​​políticos britânicos conseguirem isso apesar de um acentuado declínio da posição da Grã-Bretanha na economia mundial e a oposição de influentes oficiais americanos sugere que o planejamento e esforço eram substitutos, em certa medida, para poder econômico.

O sistema de Bretton Woods

Segundo o autor, dos três casos considerados, o domínio EUA das negociações das instituições de Bretton Woods é o que mais claramente apoia a teorias estabilidade hegemônica sobre a gênese do sistema monetário internacional. Este domínio americano da economia do mundo pós-guerra é inconfundível. Embora argumente-se que o acordo de Bretton Woods refletiu a posição dominante da América, em relação às implicações de versões simples da teoria da estabilidade hegemônica, um número surpreendente de prioridades britânicas foi incorporado. É curioso a partir da perspectiva da teoria da estabilidade hegemônica que uma economia assolada pela guerra, britânica, pesadamente dependente dos bens de capital dominantes poder econômico, americano, por capital financeiro, e os mercados de exportação foi capaz de extrair concessões significativas na concepção do sistema monetário internacional. Como a segunda maior economia do mundo Ocidental, a Grã-Bretanha simbolizava as outras nações do mundo e foi capaz de avançar mais eficazmente do que se tivesse tentado mais ativamente fazê-lo por si própria. As conclusões quanto à aplicabilidade da teoria da estabilidade hegemônica para a gênese dos sistemas monetários internacionais decorrem das provas destes três casos. Nos dois casos mais claros de hegemonia-Reino Unido na segunda metade do século XIX e os Estados Unidos após a II Guerra Mundial -a principal potência econômica influenciou significativamente a forma do sistema monetário internacional, por exemplo, na primeira instância e por meio de negociação no segundo. Mas a evidência também ressalta o fato de que a hegemonia tem sido incapaz de ditar a forma do sistema monetário. Na primeira instância, o exemplo britânico não fez nada para impedir modificações significativas na forma do padrão-ouro adotadas no exterior. No segundo, o domínio excepcional da economia dos EUA foi incapaz de eliminar a necessidade de se comprometer com outros países na concepção do sistema monetário.

A Operação de Sistemas Monetários e a Teoria da estabilidade hegemônica

Segundo o autor, é necessário também considerar como a teoria da estabilidade hegemónica aplica-se ao funcionamento de tais sistemas. Ele considera ajuste, liquidez e a função de emprestador de última instância.

Ajustamento

O ajuste sob o padrão-ouro clássico tem sido frequentemente caracterizado em termos compatíveis com a teoria da estabilidade hegemônica. O padrão-ouro é retratado como um sistema de gestão cuja preservação e bom funcionamento foram asseguradas através sua regulação por uma potência hegemônica, Grã-Bretanha, e seu agente, o Banco da Inglaterra. A Grã-Bretanha de inigualável poder de mercado levou a uma harmonização de facto das políticas nacionais. Dado que a harmonização fiscal não requer discussão em uma era de orçamentos equilibrados, a estabilidade do padrão clássico de ouro pode ser explicada pelo desejo e capacidade dos bancos centrais de harmonizar as suas políticas monetárias, no interesse do equilíbrio externo. Na medida em que a hegemonia teve algum papel na eficiência do mecanismo de ajustamento, não foi a hegemonia britânica, mas a hegemonia coletiva do centro europeu em relação à periferia não-europeia. Este caso suporta apenas a forma fraca de teoria de que a estabilidade hegemônica de que os benefícios da estabilidade acumulados exclusivamente ao poderoso. Sob Bretton Woods, o problema do ajuste foi exacerbado pela dificuldade de usar variações cambiais para restaurar o equilíbrio externo. O papel singular dos Estados Unidos era importante em se opor a uma desvalorização do dólar. O contraste entre o ajuste aparentemente suave sob o padrão-ouro clássico e Bretton Woods e as dificuldades de ajustamento no período entre guerras sugere que as políticas de um poder dominante serviram como um alvo fixo que era mais fácil de acertar do que um movimento de outro. O que importava não era tanto a postura particular de política monetária, mas que os principais jogadores se estabeleceram na mesma posição. A eficácia do mecanismo de ajustamento ao abrigo dos dois regimes refletiu não apenas o poder de mercado britânico e americano, mas também a existência de um consenso internacional sobre os objetivos e formulação de política monetária que permitiu banco central políticas a serem harmonizadas.