Estudo de Caso Private Equity

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Nos anos subsequentes (sobretudo em 1999 e 2000) a HMTF investiu com foco em setores diferentes dos que fazia tradicionalmente, a empresa investiu aproximadamente US$ 1,2 bilhão em empresas de telecomunicações e tecnologia, investimentos estes que causaram grandes prejuízos, sobretudo após o estouro da bolha de internet ao longo do ano 2000, juntamente com o colapso da NASDAQ.

Portanto, o fundo tem como principal objetivo (apesar de ter algumas vezes investido em setores em ascensão e setores “diferenciados”) de seguir a estratégia de investir em setores com marcas consolidadas, ao invés de investimentos nas empresas de “new economy”. Assim, chegou a abandonar, por exemplo, seu plano de prospectar separadamente num fundo “new economy”, após as experiências sem sucesso.

- Descreva que garantias a HMTF está oferecendo para os investidores de seu novo fundo? Qual sua opinião e por que você acha que a HMTF está fazendo tal oferta? Quais as implicações para a HMTF, investidores, empreendedores, etc.?

A proposta de investimento para o quinto fundo da HMTF tem um aspecto único que o diferencia dos demais, os sócios da gestora do fundo oferecem uma garantia pessoal para os investidores de 20% de retorno sobre o período de 5 anos, dos U$ 200 milhões investidos pelo fundo.

Para dar uma garantia desta natureza, pode-se concluir que existe confiança dos gestores no seu portfólio e na sua gestão. É importante destacar que o retorno oferecido em caso de insucesso do investimento do fundo V, de 20% em 5 anos, torna o fundo mais atrativo do que outros no segmento de private equity, já que reduz o risco deste tipo de investimento. Além disso, o histórico de rentabilidade apresentado aliado à experiência da equipe chave do fundo, com mais de 30 anos no mercado, torna o fundo V da HMTF como boa opção de investimento para a ACME.

As implicações para a HMTF, no caso de investimento pela ACME, seria obviamente facilitar o atingimento do capital comprometido total para realizar um primeiro fechamento e inicio do fundo, dada a dificuldade de captação e inicio de um fundo de PE/VC no ambiente econômico descrito no caso.

As implicações no caso de insucesso dos investimentos do fundo V para a HMTF seria que, além do prejuízo com o fracasso das empresas, os sócios teriam que arcar com os custos do ressarcimento do capital investido pelos investidores, acrescido dos 20% de retorno garantido.

Para a ACME, as implicações no caso de insucesso do fundo seria o custo de ter investido no fundo V, com o retorno de 20% em 5 anos, que pode não ser um bom negócio quando comparado a outros investimentos disponíveis para o investidor, porém, a redução do risco deve ser levada em conta.

Em um cenário de dificuldade de acesso a linhas de credito, em decorrência das condições macroeconômicas desfavoráveis apresentadas, resulta que para os empreendedores a captação por meio do fundo se tornaria uma opção de financiamento interessante.

- Descreva como a HMTF é remunerada. Qual a implicação da oferta em questão para tal dinâmica? Analise.

A remuneração da HMTF é realizada através do pagamento da taxa de administração. Esta taxa geralmente e paga a cada quartil e financiada nas operações diárias.

Outra forma de remuneração do gestor é através da taxa de performance, por meio de um percentual que historicamente é de 20%.

- Explique quais as implicações de um eventual sucesso ou fracasso da oferta para a HMTF. E para a ACME?

As implicações no caso de insucesso dos investimentos do fundo V para a HMTF seria que os sócios teriam que arcar com os custos do ressarcimento do capital investido pelos investidores, acrescido dos 20% de retorno prometidos, além do track record negativo gerado pelo insucesso do fundo V, que seria levado em consideração por potenciais investidores de novos fundos apresentados pelo gestor.

Para a ACME, as implicações no caso de insucesso do fundo seria a perda de um potencial maior de rentabilidade em outras oportunidades, ou seja, o custo de oportunidade de ter investido em um fundo V com o retorno de 20% em 5 anos,.

No caso de sucesso do fundo, o gestor faria jus à taxa de performance de 20% sobre os rendimentos que exercerem o hurdle do fundo, aumentando a sua remuneração pela gestão do fundo. Ademais, o gestor acrescentaria outro caso de sucesso ao seu track record, o que facilitaria a captação para novos fundos no futuro.

Para a ACME as implicações do sucesso seria aumentar a rentabilidade da sua carteira de investimentos, visto que as rentabilidades dos fundos de private equity, em caso de sucesso, superam e muito os principais investimentos em ativos de renda fixa e demais aplicações conservadoras tradicionalmente investidas pelos fundos de pensão, além de reduzir riscos por meio da diversificação de investimentos. Desta forma, o sucesso do fundo V contribuiria para que a ACME alcance ou supere a meta atuarial buscada pelos fundos de pensão para honrar os pagamentos dos benefícios e alcançar o superávit desejado.

- Se coloque no lugar dos 3 membros da ACME