Análise de Investimentos

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Quadro 9.7 Fontes de financiamento após os ajustes.

Fontes de financiamento

Custos efetivos (% a.a)

Pesos (%)

Custos ponderados (%)

Ações preferencias (dividendos)

18,36

30

5,508

Ações ordinárias

19,44

15

2,916

Lucros retidos

17

11

1,87

Empréstimos em moeda estrangeira

15,26

18

2,7468

Empréstimos em moeda local

16,75

26

4,355

Total

100

17,4

A soma dos custos ponderados, de 17,4% representa o CMPC, em taxa anual. O planejamento da Estrutura ótima de capital deve levar em consideração os cenário econômicos atuais e futuros.

Ex.: A empresa LUMIAR tem dívidas no valor de $120.000,00 e Valor do Patrimônio dos sócios de $180.000,00. Considere que a taxa de juros (Kd) que a firma paga seja 9% por ano e a taxa de remuneração dos sócios (Ks) seja de 14%. Calcule o CMPC da firma LUMIAR. Não existem impostos.

Solução:

CMPC = Kd (1 – IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)

Tendo sido fornecido o custo do capital próprio, Ks = 14%, não precisamos usar a fórmula do CAPM para determiná-lo.

CMPC = 0,09 (1 – 0) (120.000 / 300.000) + 0,14 (180.000 / 300.000)

CMPC = 0,12 = 12%

Resposta: O custo médio ponderado do capital da empresa LUMIAR é 12%.

Bibliografia

Aministração Financeira - Uma abordagem brasileira

Evandir Megliorini/ Marco Aurélio Valim ( cap 5.3, pag 101)

- PAY BACK DESCONTADO

Os períodos de payback são normalmente usados para avaliar propostas de investimentos de capital. O período de payback é o tempo necessário para que a empresa recupere o investimento inicial em um projeto, calculando a partir das entradas de caixa. No caso de uma anuidade, o período de payback pode ser encontrado dividindo-se o investimento inicial pela entrada de caixa anual. No caso de uma série mista de entradas de caixa, as entradas de caixa anuais precisam ser acumuladas até a recuperação do investimento inicial.

Embora popular , o período de payback costuma ser considerado uma pouco sofisticada de análise de orçamento de capital, por não considerar explicitamente o valor do dinheiro no tempo.

Para considerar explicitamente as diferenças na época de ocorrência de fluxos de caixa na aplicação do método de payback, às vezes se usa o período de payback descontado. Esse valor é encontrado calculando-se primeiro o valor presente das entradas de caixa à taxa de desconto e, depois, encontrando o período de payback com base no valor presente das entradas de caixa.

Ex: considerando uma taxa de 10% a.a

Ano fluxo($) fluxo descontado

0 80.000 -80.000 -80.000

1 50.000 -45.454,54 34.545,46↘ 2 anos e

2 30.000 -24.793,38 9.752,08↗ 8 meses

3 20.000 -15.026,29

4 10.000 -6830,13

9.752,08 =0,649001*12=7,78= 8 meses

15.026,29

Se o período de corte exigido pela empresa é de 2,5 anos deve se aceitar o projeto?

Não deve se aceitar o projeto pois ultrapassou os 2 anos e seis meses.

- TOMADA DE DECISÃO: QUAL MELHOR INVESTIMENTO?

Contudo, para que decisões como essas sejam tomadas pelas empresas, seus gestores precisam de avaliarem ainda, os fatores que interferem nesses objetivos e que fazem parte do ambiente externo da corporação, tais como: os indicadores econômicos que, se disseminam pela inflação, pelo PIB, pela Balança Comercial, pela taxa de câmbio, pela taxa Selic, pelo risco-país, pelas taxas de juros cobradas pelas instituições financeiras que são certificadas através das entidades supervisoras do Sistema Financeiro Nacional (SFN), além disso, as corporações precisam de analisar através dos métodos de avaliação de investimentos e financiamentos a viabilidade das decisões neste mercado, entre esses temos: O custo de capital ou TMA, o custo de oportunidade, a TIR, o VEA, o VPL/NPV, os riscos sistemáticos e não sistemáticos, inclusive o riscos cambiais e o coeficiente beta, etc.

Vejam esses dois exemplos:

- A Companhia ABC está considerando um investimento que proporcionará, anualmente, fluxos de caixa após o imposto de rende de R$ 6.000, R$ 4.000, R$ 3.000 e R$ 200, respectivamente, por quatros anos. Se a taxa de desconto do projeto fosse de 10% e o investimento inicial de R$ 9.000.

FLUXO DE CAIXA (A)

FVPA a 12%

VP do FLUXO DE CAIXA

ANO

R$

(b)

(a) (b) ($)

1

6.000

0,909

5.454