Análise de Investimento e Lockheed Tri Star

...

Ano 0

Ano 1

Ano 2

Ano 3

Ano 4

- 1.000.000

371.739

371.739

371.739

371.739

A cidade concordou em subsidiar a MBAT. A forma e momento do subsídio não foram determinados,

e dependem de qual critério de investimento é usado pela MBAT. Em discussões preliminares, a MBAT

sugeriu quatro alternativas:

[A] Subsidiar o projeto para trazer seu IRR a 25%.

[B] Subsidiar o projeto para fornecer um reembolso de dois anos.

[C] Subsidiar o projeto para fornecer um NPV de $75.000 quando os fluxos de caixa foram

descontados a 20%. [D] Subsidiar o projeto para fornecer uma taxa contábil de retorno (ARR) de

40%. Isto é definido como:2Este documento é autorizado para uso exclusivo de revisão do educador Victor Cunha, E OUTRO até janeiro de 2016. A cópia ou publicação viola direitos autorais.

Permissions@hbsp.harvard.edu ou 617.783.7860Análise de Investimento e Lockheed Tri Star 291-031ARR = Média de Fluxo de Caixa

Anual − Investimento ÷2Investimentos

Nº de AnosVocê foi contratado pela Bean City para recomendar um subsídio que minimize os custos para

a cidade. Pagamentos de subsídio não precisam ocorrer imediatamente; eles podem ser programados

para anos posteriores, caso apropriado. Indique quanto de um subsídio você recomendaria para cada ano sob

cada alternativa sugerida pela MBAT.20%?

Quais dos quatro planos de subsídio você recomendaria para a cidade se a taxa de desconto apropriada for de4. Você é o Presidente Executivo da Valu-Added Industries, Inc. (VAI). Sua empresa tem 10.000 ações

das ações ordinárias em circulação, e o preço atual da ação é de $100 por ação. Não há dívida; assim, o

balanço do "valor de mercado" da VAI é:Balanço do Valor de Mercado da VAI

Ativos $1.000.000

Patrimônio $1.000.000

Então você descobre uma oportunidade de investir em um novo projeto que produza fluxos

de caixa produtivos com um valor presente de $210.000. Seu custo total inicial para investimento e

desenvolvimento deste projeto é de apenas $110.000. Você aumentará o capital inicial para este

investimento emitindo novo patrimônio. Todos os compradores potenciais de suas ações ordinárias

estarão totalmente cientes do valor e custo do projeto, e estão dispostos a pagar o "valor justo" para as

novas ações ordinárias da VAI.∙ Qual o Valor Líquido Atual deste projeto?∙ Quantas ações de ações ordinárias devem ser emitidas (a que preço) para aumentar o

capital requerido?∙ Qual é o efeito deste novo projeto no valor das ações dos acionistas existentes, se

houverem?Lockheed Tri Star e Orçamento de Capital1Em 1971, a empresa americana Lockheed se encontrou em audiências Congressionais

buscando uma garantia federal $250 milhões para garantir o crédito bancário requerido para a

conclusão do programa L-1011 Tri Star. O L-1011 Tri Star Airbus é uma aeronave a jato comercial de

grande porte com uma capacidade de até 400 passageiros, concorrente do trijet DC-10 e airbus A-300B.

O porta-voz do Lockheed alegou que o programa Tri Star foi economicamente adequado e que

seu problema era meramente uma crise de liquidez causada por alguns contratos militares não

relacionados. Ao contrário da garantia, outras partes argumentaram que o programa Tri Star foi

economicamente inadequado e condenado ao fracasso financeiro desde o início.

1 Fatos e situações relacionadas ao programa Lockheed Tri Star são tiradas de U. E. Reinhardt, "Break-Even

Analysis for Lockheed's Tri Star: An Application of Financial Theory," Journal of Finance 27 (1972), 821-838, e do

depoimento da Câmara e do Senado.Este documento é autorizado para uso exclusivo de revisão do educador Victor Cunha, E OUTRO até janeiro de 2016. A cópia ou publicação viola direitos autorais.

Permissions@hbsp.harvard.edu ou 617.783.78603Este documento é autorizado para uso exclusivo de revisão do educador Victor Cunha, E OUTRO até janeiro de 2016. A cópia ou publicação viola direitos autorais.

Permissions@hbsp.harvard.edu ou 617.783.7860291-031 Análise de Investimento e Lockheed Tri StarO debate sobre a viabilidade do programa se centralizou em "vendas em ponto de equilíbrio"

estimadas, o número de jatos precisariam ser vendidos para a receita total para cobrir todos os custos

acumulados. O Presidente Executivo da Lockheed, em seu depoimento de julho de 1971 perante o

Congresso, afirmou que este ponto de equilíbrio seria alcançado nas vendas em algum lugar entre a

aeronave 195 e 205. Neste ponto, o Lockheed protegeu apenas 103 ordens da empresa mais 75 opções

de compra, mas eles testemunharam que as vendas eventualmente excederiam o ponto de equilíbrio e

que o projeto assim se tornaria "um empreendimento comercialmente viável".CustosAs fases de pré-produção do projeto Tri Star começaram no fim de 1967 e duraram quatro anos,

após estar cerca de seis meses atrasado no cronograma. Várias estimativas do custo antecipado

variaram entre $800 milhões e $1 bilhão. Uma